第一配资门户杨德龙：本轮牛市行情确立持续时间预计将超过两三年

　　今年中央出台了多项举措来提振消费，包括推动消费品以旧换新，以及相关部门出台的提振消费专项行动。当前，消费已是推动我国GDP增长最重要的一驾马车。上半年，消费增长对GDP增长的贡献达到了52%，超过了投资和出口的总和。然而，关税问题导致我国出口增长面临挑战，未来经济增长需更多依靠内需。但在固定投资领域，企业缺乏扩大再生产的信心，房地产投资已连续三年下降，固定资产增速难以实现大幅提升。因此第一配资门户，当前经济增长的关键变量在于消费，而要提振消费，最根本的途径仍是提高居民收入，这一点毋庸置疑。

　　居民收入主要分为两部分，工资性收入与财产性收入。当前诸多行业经营困难，此时向企业主提出涨薪要求，效果有限，因为企业主同样面临巨大压力，许多企业经营举步维艰，现阶段涨薪并不现实。既然工资性收入难以提升，便只能从增加居民财产性收入入手，但中国居民的投资渠道极为单一，除购房外，主要集中于股票、基金，以及银行理财、债券基金、余额宝等固收类产品。而真正能为居民带来财富效应的，一是房价上涨，二是股价上涨。然而，目前我国多个城市房地产市场供过于求的现象十分突出，成交量难以回升。此前甚至有不少城市出现土地拍卖流拍的情况，房地产市场的核心矛盾已非大量库存房滞销，而是众多已售出的房屋因开发商资金链断裂未能完工交付。要知道，许多家庭是掏空六个钱包才购置了房产，若开发商无法按时交房，极易引发一系列社会问题。因此，政府多次强调要全力推进“保交楼”工作，保障购房者的合法权益。现阶段，楼市支持政策的重点在于推动市场止跌回稳，在此背景下，要提升居民财富效应，关键在于激活股市。

　　此次股市上涨可谓“及时雨”，当前市场上涨的趋势已明确确立，且明年必然会进一步向上拓展空间，大盘正呈现“芝麻开花节节高”的态势，华尔街有句名言是“模糊的正确大于精确的错误”，我们只需敏锐感知市场趋势已形成，积极布局做多即可，不必过度纠结短期波动或具体点位，市场点位无法精准预测，短期走势会受各类因素干扰，抓住大趋势机遇才是关键。从资产配置角度来看，当前的核心策略是提高权益类资产配置比例，降低债券等固收类资产的配置比例。提升权益类资产配置，可通过投资优质股票或基金实现。

　　具体投资方向上，今年各类投资者均能找到适合自己的领域，对于追求长期稳定回报的投资者，可配置银行、电力等低估值、高股息板块。前段时间银行股已创下历史新高，今年以来涨幅超30%。对于追求高成长的投资者，科技成长股今年表现亮眼。年初至今，我重点建议关注的人形机器人、算力算法、创新药等科技创新板块，均实现大幅上涨，且下半年有望延续良好表现。当前我国处于经济转型期，科技创新板块是转型最大受益者，尤其是人形机器人，作为“AI+消费”的优质应用场景，近期持续成为市场热点，全球机器人大会、世界机器人运动会等活动吸引了全球目光，多家机器人企业上市也进一步引发市场对该板块的关注。此外，受益于英伟达股价创新高，其产业链相关公司表现出色；而今年我国多款军事尖端武器亮相，也推动军工板块“高歌猛进”。

　　还有一类投资方向是金融领域，尤其是券商板块。在本轮行情中，券商板块有望领涨，银行股已创新高，券商行情才刚刚启动，且牛市中券商从不缺席。我一直强调“牛市里若不知道买什么，就买券商股”。近期多只券商股持续上攻，也从侧面印证了市场对本轮行情的信心不断增强。当然，对于追求稳定回报的投资者，也可从抄底角度配置部分品牌消费品。尽管受政策影响，不少品牌白酒股价持续下跌，但这类品牌消费品行业门槛高、具备品牌价值，且盈利增长稳定，经过一轮下跌后已具备一定配置价值。若下半年大盘进一步向上突破，品牌消费品有望成为抄底资金的重点关注对象，作为“估值洼地”，下半年存在补涨可能。

　　本轮牛市既有政策推动，又有资金加持，持续时间预计将超过两三年。这轮牛市对我国经济复苏意义重大，将推动经济逐步走出困境、迈入新一轮上升期。资本市场走强能助力科技创新企业发展，有望催生更多新兴产业，如今人形机器人产业蓬勃发展，未来有望成为我国下一个新能源汽车产业，甚至规模更大，开启10万亿产值的新起点。从发展节奏看，人形机器人未来三年将主要进入工厂、商场、酒店等公共场所，三年后随着智能化水平提升，可能逐步走进家庭。

　　目前这些科技创新企业正迎来难得的发展机遇，许多人对经济感到悲观，源于过度关注传统行业，古人云“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，我们不应紧盯“沉舟”与“病树”，而要看到“千帆竞发”与“万木逢春”，新兴行业朝气蓬勃，若一味沉浸在房地产产业链等传统过剩产能行业中，自然容易陷入悲观，但关注这些蓬勃发展的新兴行业，便会对未来充满信心，市场中流传着“悲观者正确，乐观者赚钱”的说法。投资的核心目的是寻找机会盈利，而非单纯证明观点正确。因此，建议大家多关注经济转型受益行业的投资机会，借助本轮牛市实现财富增长，这才是理性的投资态度。

　　市场时隔十年再次迎来牛市，也希望大家切勿错过这一机会。不过，在牛市中实现财富增长甚至财富自由，必须采用正确的投资方法，秉持价值投资理念，而非像以往那样追涨杀跌、频繁交易或跟风炒作。A股市场存在一个“怪圈”：熊市亏小钱，牛市亏大钱。不少人在熊市中投资保守，亏损有限，但到了牛市便开始加杠杆、借钱炒股，最终在行情结束后遭遇巨额亏损。因此，建议大家务必用闲钱投资，慎用杠杆，最好不使用杠杆，唯有如此，才能保持良好心态，做到“不以涨喜，不以跌悲”。一旦加了杠杆，时间便不再是投资者的朋友，反而会成为敌人。2015年下半年市场大幅下跌时，众多加杠杆的投资者遭遇爆仓，教训极为惨痛。希望在本轮牛市中，大家能践行巴菲特所说的慢慢变富，而非追求一夜暴富。

　　过去十年，我曾七次前往奥马哈现场参加巴菲特股东大会，第一时间将巴菲特的价值投资理念分享给广大投资者，并结合A股市场实际，提出中国特色价值投资的观点，鉴于A股以散户为主、市场波动较大的特征，需适当进行仓位管理，而非简单地长期持有。同时，A股受政策影响较大，因此要深入研究政策，重点关注政策支持的行业，规避政策限制的行业，唯有如此，才能真正做好价值投资。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）